「東日本大震災で日本の危機なのに、なぜ円高になるんだ？」。多くの人がそう思っていることだろう。
しかしこのパターンは今回が初めてではない。不動産と株式バブル崩壊で不況になった1990年代前半に何が起こったのか思い出そう。ドル円相場は1990年に1ドル＝160円近辺まで円安に振れたが、その後は1995年の1ドル＝80円前後のピークまで大きく戻ることもなく円高が進んだ。
「通貨相場はその国の経済力や国力を反映する」などという通俗的なイメージで相場を語っている評論家は、こうした事情を説明することができない。
保険金支払いは「バケツ数杯」程度
1995年1月の阪神・淡路大震災の時、ドル円相場は90円台後半から100円前後の水準だったが、3月から急速に円高が進んで1ドル＝80円前後の円の高値をつけた。
—— 先進7カ国（G7）財務相・中央銀行総裁会議が3月18日朝、緊急電話会合を開き、各国が円高是正に向けた円売り協調介入に踏み切った。
行天 豊雄氏国際通貨研究所理事長1931年生まれ。55年東京大学経済学部卒、大蔵省入省。84〜86年国際金融局長、86〜89年財務官、米プリンストン大学客員教授などを経て、92年に東京銀行会長。95年から国際通貨研究所理事長。『富の興亡』『日本経済の視座』など著書多数。
行天 大変いいことだ。米連邦準備理事会（FRB）も欧州中央銀行（ECB）も、それぞれの（景気が回復に向かい、インフレ懸念が高まりつつあるという）国内事情を考えると、追加的な流動性供給には慎重な空気がある。
東日本で大地震が11日に発生して以降、荒い値動きを繰り返している外国為替市場。17日早朝、円相場は1ドル＝76円25銭まで急騰し、1995年4月19日に付けた最高値（79円75銭）を16年ぶりに更新した。未曾有の大地震に見舞われた日本の窮状に国際金融の面から手を差し延べようと、主要7カ国（G7）も素早く連携。翌18日朝に緊急で開いた財務相・中央銀行総裁による電話会談で円高阻止に向けた為替介入の協調策で合意した。
タイミングを合わせて実施した政府・日銀による約半年ぶりの介入も奏功し、円はその後、81円台まで押し戻された。
G7電話会談の声明では、「日本における悲劇的な出来事に関連した円相場の最近の動きへの対応として、日本当局からの要請に基づき、米国、英国、カナダ当局、および欧州中央銀行は、日本とともに為替市場における協調介入に参加する」と明言した。
3月16日のニューヨーク市場で、円相場が一時1ドル＝76円25まで急騰し、1995年以来の最高値を突破した。東日本巨大地震に端を発した日本経済の混乱は、世界経済にもじわりと影を落としつつある。
世界同時株安に、急激な円高相場。今後の日本経済、そして世界経済をどう見ればいいのか。クレディ・スイス証券の白川浩道チーフ・エコノミストに聞いた。
（聞き手は蛯谷敏＝日経ビジネス記者）
—— 16年ぶりに最高値を更新した円相場の動きをどう見るか。
白川 浩道（しらかわ・ひろみち）氏
クレディ・スイス証券チーフ・エコノミスト兼経済調査部長
1983年、慶応義塾大学経済学部卒、日本銀行入行。
日経平均後場9217.19円で取引スタート。
日経平均前場ギャップアップでスタート。その後も根強い値動きが続く。
金曜日連休前ということもあり後場は特に利益確定売り、損失確定売りがでやすくなり短時間で値が上下動きやすくなるので注意が必要。
前場値動きの強い銘柄
4751 サイバーエージェント
6723 ルネサスエレクトロニクス
6305 日立建機
4819 デジタルガレージ
6728 アルバック
前場ストップ高つけた銘柄
6855 日本電子材料
8877 日本エスリード
9501 東京電力
4577 ダイト
9764 技研興業
8975 アルデプロ
2146 UTホールディングス
2458 フルキャストテクノロジー
3386 コスモ・バイオ
3429 ストロベリーコーポレーション
3710 ジョルダン
3758 アエリア
3784 ヴィンキュラムジャパン
3798 ウルシステムズ
4838 スペースシャワーネットワーク
4970 東洋合成工業
6159 ミクロン精密
6266 タツモ
6634 ネットインデックス
6888 アクモス
7521 ムサシ
7707 プレシジョン・システム
7748 アビックス
8946 陽光都市開発
前場ストップ安つけた銘柄
4798 エル・シー・エーホールディングス
5721 エス・サイエンス
8836 RISE
